極端行情還會再來 場外市場能否無恙?-香港新闻网站

                                                            2019年07月17日 6:14 来源:香港新闻网站 编辑:时时彩平台计划

                                                            时时彩平台计划

                                                            【16楼扔下灭火器】

                                                            全球範圍內□∵,信用風險是衍生品市場的常態化風險▽π?,必須要以理性客觀的心態去面對∴π△。特別是考慮到我國衍生品市場尚處於發展初期⌒△⊙,在這一階段必然會經歷一系列風險事件的洗禮和考驗□⊙┊。每一次洗禮﹡△♂,都是行業總結經驗教訓△∟,從市場微觀制度、宏觀文化層面?∴∵,使整個市場體系更強、更高效和更穩健的機會□?。在此次風險處置中〇π,華泰期貨採取了積極的風控措施∵,損失在可控範圍內▽?⌒,警鐘與經驗同樣重要▽⊿∴。

                                                            風險事件發生后∵,相比一時一事的追究☆⊙?,反思、研究其背後的得失♂?△,提升全行業的風控有效性﹡,更有價值▽♀┊,也更緊迫⌒∴↑。

                                                            有資料統計?↑,我國規模以上生產企業逾50萬家↑,但利用期貨市場管理風險的僅3.7萬家﹡↑,遠低於國外成熟市場〇。近年來⊙┊⌒,通過風險管理公司的有益探索﹡,場外衍生品市場正逐漸成為場內期貨市場的有效補充∵,滿足了實體企業的個性化風險管理需求□∵⊙。

                                                            期貨市場是交易風險的市場∟?,期貨公司是經營風險的金融機構⊙π,風險無處不在﹡♂⊙,直面風險、控制風險正是期貨行業發展的初心和使命♂↑。風險管理的理念⊿♀⊙,是我們本身就應具備的企業文化?。

                                                            場外授信這把雙刃劍讓做市商在此次事件中飽受非議♂∵,那麼場外授信是否合法合規呢⊙?儘管場外授信模式成熟且常見♂∴♂,但在實際應用中市場和做市商仍需對管理超大規模客戶的信用風險做足準備﹡。超大客戶本身交易規模較大♀△,導致一旦出現資金緊張苗頭♀∟∵,單一機構很難在及時化解頭寸風險和防止平倉操作造成對市場劇烈衝擊這兩個矛盾目標上作出有效的權衡□◇。對於整個市場以及做市商來說⊙↑,如何建立一個全面高效的信用風險預警體系才是重點☆。

                                                            本次事件中﹡∵,擁有現貨的企業利用場外期權進行套期保值▽▽⌒,既然是套期保值▽↑⊙,如何評價套保效果呢♂△∵?難道是簡單的「單腿虧損」嗎▽♀♂?這不禁讓人想起之前媒體報道的「中石化套保虧損百億元」☆?┊,把期貨市場和現貨市場割裂開來△↑⌒,只關注期貨市場的虧損♂♂。同樣□?♀,對此次事件中的企業□,也不應只簡單關注其在場外衍生品市場的虧損∴,而無視持有現貨的盈利┊∟。

                                                            場外期權套保何時需要追加資金以補足保證金⊙?對於現貨商來說△,現貨的盈利需要時間周期〇﹡?,而盤面的虧損可能導致其在兩三天內就要追保♀。因此┊,雖然從總量上來看∴▽▽,套保現貨銷售收入利潤的凈現值與套保虧損互相匹配♂,但是短期對沖頭寸的虧損無法通過階段性的現貨端收入得以補足〇π,造成了現貨商不能及時補足保證金∵↑▽,以至於最後被強平⊙△⊿。當然◇▽┊,不可否認♂﹡▽,套期保值的實體企業也要加強資金管理的能力┊◇∴,減少短期內銷售資金流入與對沖所用資金在時間上的錯配π♀,更好地進行風險管理π。

                                                            與場內衍生品相比⊿♀〇,場外衍生品在定價、合約、流動性、保證金以及信用風險方面有諸多不同♂。場外衍生品價格由做市商根據標的歷史走勢、頭寸持倉結構、未來行情研判等多種因素評估得出;場外交易的條款也可以個性化定製;場外交易流動性和保證金條款也與場內交易有所不同〇。另外▽⊙▽,場內期權是中央對手方集中清算┊,而場外基本都為雙邊清算〇,存在對手方的信用違約風險♂⌒。

                                                            今年是中國改革開放41周年♂☆,也是1988年政府提出探索期貨交易31周年∵。31載櫛風沐雨┊⌒┊,在一代代期貨人的堅守和奮鬥下∟,我國期貨市場從無到有π,從小到大♂┊,從亂到治△,從投機盛行到現在功能的逐步發揮、漸入佳境⊿∴。場外衍生品市場從2013年拓荒創新到2018年授信開啟♀∴,只要場外衍生品服務實體企業的初心從未改變∵,在實踐中逐步建立全面高效的信用風險預警體系↑∟□,場外衍生品市場的創新與前行就能被理性客觀看待△。此次事件對於完善國內場外衍生品做市制度∴♂,幫助監管層以及相關機構構建一個面向全市場的、更加全面高效的信用風險預警體系有着重要的意義﹡☆∴。

                                                            北京某期貨公司高管曾給筆者如此比喻進入現貨行業的感受:長期以來┊∴,期貨公司以經紀業務為主♂,嚴格落實監管要求△┊∴,合規與風控相對簡單∴π☆,也養成了遵守紀律、履行約定的好習慣△◇▽。有一天π,當「乖孩子」走出原來的「圈子」后⊙﹡⊿,短期還不適應外面世界的驚濤駭浪♂,發現自身在經營過程中也不可避免地面對外在的市場風險〇□◇。「這暴露出我們自身的問題◇∟,對風險認識還不到位△☆⌒,風險管理體系不健全△♂△,責權不清晰〇〇。」

                                                            客觀地說⌒,我國場外衍生品市場還處於探索階段◇∴?,過去幾年發展道路並不平坦┊,出現過一些風險事件□⌒♂,但瑕不掩瑜┊□?,不能以點概面、以偏概全□⊿⊙,以個別風險事件來否定場外衍生品市場發揮的功能作用◇?。總體上看△,我國場外衍生品市場的發展形勢良好♀♂,風險可控⌒⌒π。當前∵▽,維護場外衍生品市場健康發展的首要任務仍然是「全面深化金融供給側結構性改革」﹡。

                                                            總的來說↑,場內與場外期權之間存在有利的互補〇▽,也存在特定的差異∴,適合不同的需求場景﹡。就目前的商品期權來說﹡,實體企業標準化、小批量的交易可以在場內完成♂,個性化、大批量的交易更適合尋求場外交易▽。

                                                            如今☆△,期貨行業在國民經濟中承擔著越來越重要的職責〇∵。在經濟新常態下△♀,需要豐富的市場工具配置資源∟☆▽,更好地適應實體經濟多樣化的風險管理需求⊿∵。我們既不能因噎廢食、談風險色變⊿♂,也不能無所顧忌、盲目「一窩蜂」⌒⌒。只有堅定信心、立足自身、苦練內功、發揮功能﹡,期貨行業才能在更高層面更好地服務實體經濟π。

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